Тишина в офисах Goldman Sachs на Уолл-стрит гремит громче, чем любой твит Трампа о тарифах — пока они пережевывают данные, доллар уже готовит сюрприз для 2026-го.
Индекс DXY в августе 2025-го скатился ниже 98, потеряв 11 процентов с начала года, и мир ждет краха. Но реальные цифры из свежих отчетов рисуют другую картину: валюта не рухнет, а стабилизируется, черпая силу из неожиданных источников.
Давайте нырнем в аналитику июля-августа, чтобы понять, почему зеленый гигант переживет бури и что это значит для вашего кошелька.
Доллар в 2025-м пережил встряску, какой не было 50 лет. По данным Morgan Stanley от августа, индекс упал на 10,7 процента в первой половине года из-за замедления роста США до 1,5 процента и тарифов на импорт.
Но затем последовало восстановление: в июле валюта отыграла 3,2 процента благодаря сильным показателям занятости — плюс 73 тысячи рабочих мест.
Экономисты из J.P. Morgan в августовском обзоре подчеркивают: это не случайность, а сигнал о цикличной слабости, которая сменится стабилизацией.
Федеральная резервная система держит ставки на 5,25-5,5 процента, и инвесторы видят в treasuries "тихую гавань" — отток из европейских активов в августе достиг 150 миллиардов долларов.
Почему? Потому что глобальные потоки капитала все еще текут в США: 58 процентов мировых резервов в долларе, как фиксирует ФРС в июльском отчете.
Прогноз на 2026-й строится на трех столпах. Первый — политика ФРС. Аналитики Deloitte в июльском прогнозе ожидают снижения ставок до 2,5 процента к концу 2026-го, но это не шок: мягкое падение на 67 базисных пунктов в 2025-м позволит экономике США вырасти на 1,4 процента, опережая еврозону с ее 0,9 процента.
ВВП Китая замедлится до 4,5 процента, по МВФ от апреля, усиливая спрос на доллар как хедж. Второй фактор — торговые войны.
Тарифы Трампа на 25 процентов для стали из Китая ударили по экспорту, но Goldman Sachs в мае скорректировал инфляцию до 2,7 процента к концу 2026-го — это один разовый скачок, а не кризис.
Ян Хатзиус, главный экономист Goldman Sachs, в июльском отчете подчеркивает: такие меры добавят 0,5 процента к инфляции, но укрепят доллар через репатриацию капитала.
Третий — глобальная диверсификация. BRICS расширился до 10 стран в январе, и саммит в Рио в июле запустил BRICS Pay для локальных платежей, снижая доллар в 50 процентах внутриблока. Но Reuters от февраля отмечает: юань все равно всего 2 процента глобальных транзакций.Аналитика рисует сценарии для 2026-го.
Базовый от J.P. Morgan: DXY стабилизируется на 99-100, с EUR/USD на 1,22 к марту и GBP/USD на 1,39. Это значит ослабление доллара на 5-7 процентов к евро, но без обвала — благодаря росту ВВП США на 1 процент.
Худший вариант: если тарифы дойдут до 125 процентов с Китаем, глобальный рост упадет до 2,8 процента, по МВФ, и доллар потеряет 10 процентов. Но Capital Economics в июле скептичен: отсутствие альтернатив сохранит лидерство, с DXY на 95-99 в первом квартале.
Пол Кругман в июльской колонке New York Times добавляет: 99 процентов стейблкоинов привязаны к доллару, усиливая его даже в цифровой эре.
Для бизнеса и инвесторов это сигнал: цепочки поставок под ударом, цены на импорт вырастут на 5 процентов, но treasuries дадут доходность 4,1 процента к 2027-му, по Deloitte.
Рекомендация — 20 процентов портфеля в долларе для хеджа, плюс золото на 10 процентов. Доллар не молчит: он адаптируется, и 2026-й станет годом консолидации, а не краха. Следите за заседанием ФРС в сентябре — оно развеет тишину Goldman Sachs.
Автор: Сергей Туманов
