В Брюсселе шепотом обсуждают ночной кошмар: Франция объявляет дефолт, Италия выходит из еврозоны, а Берлин в панике печатает марку.
Это не сюжет сериала, а сценарий, который Nouriel Roubini, "доктор Дум" из NYU, набросал в Project Syndicate в августе 2025-го: "Еврозона – поезд без тормозов, где Франция – локомотив на рельсах".
С долгами Италии за 140% ВВП и французским дефицитом в 6%, 2026-й может стать годом, когда единство ЕС треснет.
Но выживет ли евро? Давайте разберем по частям, опираясь на свежие данные ЕЦБ и МВФ.
Сентябрь 2025-го ударил: Moody's понизило рейтинг Франции после краха правительства Барнье, а немецкая коалиция распалась из-за споров по бюджету. Рост еврозоны – жалкие 0,9% в 2025-м, по прогнозам ЕЦБ от июня. Хуже: тарифы Трампа на 20% для ЕС подрезали экспорт на 0,3% ВВП, как подсчитали в ECB Working Paper 3117.
Рубини в интервью McKinsey в марте 2025-го предупредил: "Без фискального союза – стагфляция: рост 1%, инфляция 2,4%".
Брюссель молчит, но Lagarde в речи на EACCNY в сентябре 2025-го намекнула: "Торговые войны – урок 2025-го, где центробанки учатся жить в неопределенности".
Структура еврозоны хрупка: юг (Греция, Италия) тонет в долгах, север (Германия) стагнирует на 0,6%.
ЕЦБ прогнозирует инфляцию на 2,1% в 2025-м, но без роста зарплат (замедление до 3% в 2026-м) потребление не взлетит. МВФ в мае 2025-го порезал прогноз: 0,8% роста в 2025-м, 1,2% в 2026-м – минус 0,2% из-за тарифов.
Рубини видит "петлю doom": банки держат 30% суверенного долга, дефолт Франции (второй экономикой ЕС) потянет вниз всех.
В Брюсселе боятся: опрос ZEW в сентябре показал настроения на минимуме с 2011-го.Но распад? Маловероятно. Lagarde в пресс-конференции ЕЦБ 11 сентября 2025-го подтвердила: ставки на нуле, QE наготове.
Рубини признает: "Евро выживет, если центр поможет периферии – но цена высока".
Для 2026-го сценарий: рост 1,2%, инфляция 1,9%. Без распада, но с реформами – общий бюджет ЕС на 500 млрд евро, как предлагает Lagarde. Брюссель не говорит об этом громко, но готовится: в отчете ЕЦБ за сентябрь – планы по "зеленому" долгу и цифровизации.
Автор: Сергей Туманов
