Если бы Марио Драги сегодня снова произнёс своё знаменитое «whatever it takes», Европа вздохнула бы с облегчением.
Но Драги давно не у руля, а ЕЦБ входит в 2026 год с таким уровнем внутреннего напряжения, что даже умеренные экономисты говорят о «структурной трещине».
И вопрос, который звучит всё громче: сможет ли смена курса удержать евро от падения, или валюту ждёт самый тяжёлый год за последние два десятилетия.
Ситуация стала критической после декабрьского заседания ЕЦБ. Регулятор оставил ставки без изменений, заявив, что инфляция «движется к цели» и достигнет 2% в среднесрочной перспективе. Об этом прямо говорится в официальном пресс-релизе ЕЦБ от 12 декабря 2025 года.
Но уже в январе 2026 года стало ясно, что прогнозы расходятся с реальностью. Сервисная инфляция растёт быстрее, чем ожидалось, а экономика еврозоны буксует. Euronews в материале от 15 января отмечает, что рост цен в секторе услуг остаётся «упрямым» и ставит под сомнение дальнейшую траекторию политики ЕЦБ.
Это не просто статистика. Это сигнал, что ЕЦБ оказался в ловушке собственных решений.
Евро растёт там, где ему нельзя расти
Парадоксально, но евро в начале 2026 года укрепляется. Bloomberg в январском обзоре пишет, что рост евро стал угрозой для инфляционных целей ЕЦБ, поскольку сильная валюта давит на экспорт и снижает конкурентоспособность европейских производителей.
Сильная валюта — это красиво в заголовках, но разрушительно для экономики, которая и так растёт на уровне статистической погрешности.
Европейские компании уже жалуются на снижение заказов. Германия, которая традиционно тянула еврозону, завершила 2025 год с ростом ВВП всего 0,4%. Франция — 0,7%. Италия — 0,3%.
На этом фоне укрепление евро выглядит не победой, а угрозой.
ЕЦБ раскалывается на два лагеря
Внутри регулятора назревает конфликт. Одни члены Совета управляющих требуют ужесточения политики, чтобы удержать инфляцию. Другие — смягчения, чтобы не добить экономику.
Reuters в материале от 20 января пишет, что разногласия внутри ЕЦБ стали «самыми глубокими за последние десять лет».
Когда регулятор не может говорить одним голосом, рынок начинает нервничать. А нервный рынок — это всегда удар по валюте.
Март станет месяцем истины
Март 2026 года — точка, в которой ЕЦБ должен будет признать: прежняя стратегия не работает.
Если регулятор продолжит линию «подождать и посмотреть», евро может сорваться вниз. Если он резко сменит курс, рынок воспримет это как признание ошибки.
И в том, и в другом случае март станет месяцем, когда евро либо удержится, либо начнёт падение, которое уже невозможно будет остановить.
Почему смена курса может не спасти евро
Даже если ЕЦБ решится на смягчение политики, это не гарантирует стабилизации.
Проблема глубже. Еврозона входит в 2026 год с рекордным уровнем долговой нагрузки. Южные страны требуют дешёвых денег. Северные — боятся инфляции.
ЕЦБ пытается усидеть на двух стульях, но стулья расходятся.
И если регулятор не сможет предложить единую стратегию, евро будет падать не из за решений, а из за отсутствия решений.
Авторская позиция
Евро сегодня напоминает корабль, который держится на плаву не благодаря прочности корпуса, а благодаря тому, что шторм ещё не достиг максимальной силы.
Смена курса ЕЦБ может дать валюте передышку. Но не спасение.
Чтобы евро выжил в 2026 году, Европе нужна не корректировка политики, а новая экономическая философия. И пока её нет, март станет месяцем, когда мы увидим, насколько глубока трещина в фундаменте европейской валюты.
Автор: Сергей Туманов
