Когда Кристин Лагард в декабре уверяла, что экономика еврозоны «проявляет устойчивость», многие восприняли её слова как попытку удержать рынок от паники. Но январь 2026 года показывает: Европа вступает в период, где устойчивость — понятие условное.
Февраль и март станут месяцами, когда судьба евро будет зависеть не от красивых формулировок, а от сухих цифр и решений, которые ЕЦБ больше не сможет откладывать.
Евро завершил 2025 год на подъёме. Экономика еврозоны оказалась крепче, чем ожидалось, а рост ВВП в третьем квартале составил 0,3 процента — выше сентябрьских прогнозов.
Эти данные отражены в декабрьских макропроекциях ЕЦБ, где подчёркивается, что регион справился с волатильностью первой половины года и смог удержать темп.
Но за этим оптимизмом скрывается тревожная динамика. Инфляция, по оценке ЕЦБ, в 2026 году должна опуститься ниже 2 процентов, а затем вновь приблизиться к целевому уровню только к 2028 году. Это означает, что регулятор не видит оснований для резких шагов. А рынок, наоборот, ждёт ясности.
Февраль и март станут моментом, когда эта неопределённость может обернуться давлением на евро. Пара EUR/USD уже несколько недель торгуется в диапазоне 1,17–1,18, упираясь в сопротивление, которое рынок не может пробить. Любое отклонение в статистике может стать триггером. И это не преувеличение — рынок живёт в режиме повышенной чувствительности.
Ситуацию осложняет внешняя среда. США готовятся к двум снижением ставки ФРС — в марте и июне. Об этом прямо говорится в январском обзоре BNP Paribas, где подчёркивается, что ставка может опуститься до уровня 3,25 процента.
Это создаёт давление на доллар, но одновременно усиливает требования к Европе: если ЕЦБ не покажет уверенности, евро не сможет воспользоваться слабостью американской валюты.
Европейская экономика сталкивается с проблемами, которые Лагард предпочитает не драматизировать. Производственный сектор остаётся слабым.
Данные Конференц-борда от января показывают, что PMI в декабре снизился до 51,5, а промышленный индекс опустился до 48,8. Это сигнал, что рост держится на услугах, а промышленность буксует.
Февраль и март станут месяцами, когда статистика будет выходить одна за другой. Инфляция, промышленность, рынок труда — всё это станет тестом на прочность. Если данные подтвердят замедление, евро может уйти в коррекцию. Если же Европа покажет хотя бы минимальное ускорение, валюта получит шанс закрепиться выше 1,18.
Евро стоит на пороге периода, где судьба будет зависеть от способности Европы доказать, что её устойчивость — не риторика, а реальность. Февраль и март станут временем решений. И если ЕЦБ продолжит осторожничать, рынок может принять решение за него.
Автор: Сергей Туманов
