Шепот в кулуарах ежегодных собраний МВФ и Всемирного банка в 2025 году звучал громче обычного.
Речь шла не о краткосрочных котировках или инфляции, а о чем-то более фундаментальном — об эрозии. Медленном, почти невидимом процессе, который экономист Кеннет Рогофф когда-то назвал «тихой потерей суверенитета» ключевой валюты.
Доллар сегодня напоминает величественный, но стареющий собор. Его фасад все еще впечатляет, однако опытные взгляды архитекторов уже замечают трещины в несущих колоннах. И дело не в сиюминутных политических бурях, а в долгосрочном изменении самой геологической платформы, на которой он стоит.
Главный удар по доверию нанесли не конкуренты, а сама американская политическая система.
Затяжной кризис осени 2025 года, когда Конгресс в очередной раз довел страну до грани технического дефолта, стал мощнейшим сигналом для всех. Он ясно показал: даже самые надежные активы — казначейские облигации США — могут превратиться в разменную монету во внутренних политических баталиях.
Предупреждения бывшего министра финансов США Ларри Саммерса о том, что «фискальная безответственность — это оружие массового поражения для статуса резервной валюты», перестали быть теорией.
Это превратилось в ежегодную рутину, которая заставляет управляющих центробанков по всему миру нервно пересматривать свои стратегии распределения резервов.
Данные МВФ за III квартал 2025 года подтверждают эту тенденцию: доля доллара в мировых валютных резервах продолжает плавное, но неуклонное снижение, достигнув очередного многолетнего минимума.
Второй, не менее важный фронт — технологический. Здесь Китай действует методично и настойчиво. Расширение сети валютных свопов Народного банка Китая и рост использования цифрового юаня (e-CNY) в международных расчетах, особенно в рамках инициативы «Один пояс, один путь», создают параллельную инфраструктуру.
Это не простая замена одного символа на другой в контракте. Это создание целой экосистемы платежей и расчетов, которая сознательно проектируется в обход долларовых каналов.
Успехи пока скромны в глобальном масштабе, но они демонстрируют принципиальную возможность иного пути. Как отмечается в обзоре Банка международных расчетов (BIS), тестирование трансграничных платежей с использованием CBDC (цифровых валют центральных банков) в проекте mBridge открывает потенциально новые возможности для прямых расчетов между национальными валютами.
Означает ли это неминуемый крах? Абсолютно нет. Доллар по-прежнему обладает беспрецедентной ликвидностью, глубокими финансовыми рынками и укоренившейся привычкой. Однако «кризис доверия», о котором говорят эксперты, — это именно кризис перспективы.
Мир все меньше верит в то, что доллар через десятилетие будет обладать той же бесспорной монополией. Это меняет поведение уже сегодня. Страны активно диверсифицируют свои золотовалютные запасы, наращивая, по данным Всемирного золотого совета, физические запасы золота до уровней, невиданных с 1970-х годов.
Заключаются двусторонние торговые соглашения с привязкой к национальным валютам. Это не панический бег, а спокойная, рациональная подготовка к более сложному и многополярному миру, где доверие не будет сконцентрировано в одном центре.
Доллар не рухнет завтра. Он будет постепенно, год за годом, становиться одним из нескольких важных, но не единственных, столпов глобальной финансовой архитектуры. И этот процесс, начавшись, уже практически необратим.
Автор: Сергей Туманов
