Несмотря на падение ниже 100 пунктов, доллар уже начал восстанавливаться. 4 августа индекс DXY вернулся к отметке 100, а аналитики предупреждают: списывать американскую валюту со счетов рано.
Причин для оптимизма несколько: рынки по-прежнему закладывают почти 70% вероятности повышения ставки ФРС в сентябре, а геополитическая неопределённость вокруг Ирана и Ормузского пролива остаётся высокой. Как только инвесторы снова начнут бояться, они побегут в доллар — главное убежище в мире.
Главные мысли за 1 минуту
- Доллар начал восстанавливаться — индекс DXY вернулся к 100 после падения до 99,8.
- Рынки закладывают почти 70% вероятности повышения ставки ФРС в сентябре. Если ставку повысят, доллар укрепится.
- Сильные данные по производственному сектору США поддержали доллар: индекс ISM Manufacturing PMI вырос до 54 против 53,3 месяцем ранее.
- Геополитическая неопределённость остаётся высокой — Иран опроверг информацию о переговорах, а война в Ормузском проливе продолжается.
- Бычьи позиции по доллару были самыми высокими с 2014 года перед заседанием ФРС. Как только неопределённость рассеется, инвесторы могут снова начать покупать доллар.
Почему доллар может вернуться
Первая причина — ФРС всё ещё может повысить ставку. Да, на июльском заседании центробанк сохранил ставку. Но денежные рынки по-прежнему закладывают почти 70% вероятности повышения на следующем заседании в сентябре. А к концу года рынки полностью уверены в как минимум одном повышении.
Как отмечает стратег Jefferies Мохит Кумар, «без резкого падения цен на нефть бездействие ФРС подорвёт доверие к Уоршу. Фундаментальные факторы остаются позитивными для доллара и негативными для иены».
Внутри ФРС растёт давление. Три члена комитета уже проголосовали за повышение на июльском заседании. Если инфляция не будет снижаться, их голоса станут только громче.
Вторая причина — сильные данные по экономике США. В понедельник, 3 августа, вышел индекс деловой активности ISM Manufacturing PMI. Он вырос до 54 пунктов против 53,3 месяцем ранее. Это сигнал: американская промышленность продолжает расти, несмотря на войну на Ближнем Востоке и высокие цены на нефть.
Третья причина — геополитика никуда не делась. Да, Трамп приостановил удары по Ирану. Но иранские официальные лица уже опровергли информацию о том, что они просили о паузе. Они заявили, что вооружённые силы остаются в состоянии полной боевой готовности.
Ормузский пролив по-прежнему закрыт для большей части судоходства. Через него в мирное время проходит около 20% всей мировой нефти. Перебои с поставками продолжаются. Как только инвесторы снова увидят эскалацию, они побегут в доллар как в самое надёжное убежище.
Парадокс Уорша: бездействие, которое ударило сильнее, чем повышение
Решение ФРС сохранить ставку привело к неожиданному эффекту. Рынок облигаций потерял 115 миллиардов долларов стоимости. Доходность 30-летних казначейских облигаций взлетела до 5,27% — максимума с 2008 года.
Эрик Хикман, основатель Lantern Capital, подсчитал: если бы ФРС повысила ставку на 0,25%, потери рынка облигаций составили бы около 65 миллиардов долларов. А реальные потери от «бездействия» — 115 миллиардов.
Парадокс в том, что Уорш добился более сильного сжатия финансовых условий, не повышая ставку. Он просто позволил рынку самому переоценить риски. И рынок переоценил — в сторону ужесточения.
Как отмечают аналитики, новая стратегия Уорша переводит рынок «от торговли словами ФРС к торговле данными, сценариями и реакциями на них». Теперь инвесторы гадают не «что скажет ФРС», а «при каких условиях ФРС сделает то или иное».
Что это значит
Доллар упал, но он уже начал восстанавливаться. Интервенции Японии — это временная мера. Настоящая судьба доллара решается не в Токио, а в Вашингтоне.
Если ФРС повысит ставку в сентябре — доллар укрепится. Если геополитическая напряжённость вокруг Ирана и Ормузского пролива усилится — доллар укрепится ещё сильнее. Если же инфляция продолжит снижаться, а ФРС сохранит паузу — доллар может ослабнуть дальше.
Пока что рынки делают ставку на первый сценарий. Бычьи позиции по доллару до заседания ФРС были самыми высокими с 2014 года. Как только неопределённость рассеется, инвесторы могут снова начать покупать американскую валюту.