23 июля 2026 года Европейский центробанк сохранил ключевую ставку на уровне 2,25% — решение, ожидаемое рынками. Но вместо того чтобы успокоить рынки, оно лишь подтвердило их страхи.
Глава ЕЦБ Кристин Лагард признала: внутри Совета управляющих обсуждалось повышение ставок в июле, но решение было принято единогласно — сохранить. Евро отреагировал падением: к 24 июля пара EUR/USD опустилась до 1,1385, потеряв 0,35% после заседания.
Главная причина — не в решении ЕЦБ, а в том, что происходит за его пределами. Нефть Brent пробила 100 долларов. Йеменские хуситы атакуют танкеры в Красном море.
Трамп угрожает Ирану «массированным ударом». ЕЦБ оказался в ловушке: повышать ставки — душить экономику, не повышать — позволять инфляции разгоняться. И пока война продолжается, любое решение будет проигрышным для евро.
Главные мысли за 1 минуту
- ЕЦБ сохранил ставку на уровне 2,25% 23 июля — решение было единогласным, хотя внутри Совета обсуждалось повышение.
- Евро упал до 1,1385 после заседания — потеря 0,35% за день.
- Лагард признала: энергетический шок ещё не проявил себя в полной мере, а риски для инфляции смещены в сторону ускорения.
- Срочный рынок закладывает почти 100% вероятности повышения ЕЦБ в сентябре и ещё одно — до конца года.
- Аналитики Morningstar: ЕЦБ оказался в «тупике» — инфляция снижается, экономика слабеет, но война может разжечь инфляцию снова.
- Новые пошлины Трампа на 80 торговых партнёров, включая ЕС, добавляют давления на евро.
ЕЦБ сохранил ставку — но это не помогло евро
23 июля 2026 года Европейский центробанк сделал то, что от него ожидали: оставил ставку по депозитам на уровне 2,25%, ставку рефинансирования — на уровне 2,4%, а ставку по маржинальным кредитам — на уровне 2,65%.
Но внутри ЕЦБ шли жаркие споры. Как признала глава регулятора Кристин Лагард на пресс-конференции, Совет управляющих обсуждал возможность повышения ставок на июльском заседании. Решение сохранить их было единогласным, но сам факт обсуждения говорит о том, насколько неопределённой видится ситуация.
Почему же евро упал? Потому что рынки ждали не просто решения, а сигнала. А сигнал оказался слабым.
Лагард заявила, что «прогноз цен на энергоносители остается очень волатильным», а инфляционный эффект скачка цен ещё не проявился в полной мере. Она также признала, что риски для инфляции смещены в сторону ускорения — во многом из-за конфликта на Ближнем Востоке.
Но при этом ЕЦБ не дал чёткого обязательства повысить ставку в сентябре. Лагард лишь сказала, что «к сентябрьскому заседанию у нас будет намного больше данных». Рынки хотят уверенности. ЕЦБ предлагает неопределённость.
Энергетический шок: главная угроза для евро
Главная проблема евро — не монетарная политика, а энергетика. И здесь цифры говорят сами за себя.
Нефть Brent 23 июля превысила 100 долларов за баррель впервые с мая. Йеменские хуситы атаковали два саудовских танкера в Красном море, открыв второй фронт в войне. Казахстан приостановил транспортировку нефти через черноморский терминал КТК после атак дронов.
Европа — один из крупнейших импортёров энергоносителей в мире. Каждый доллар, добавленный к цене барреля, ухудшает условия торговли еврозоны. Как отмечают аналитики ING, «потенциальные перебои с поставками нефти на данный момент являются самыми серьезными за все время этой войны».
Лагард назвала ближневосточный конфликт «серьёзным источником неопределённости и главным риском для ВВП еврозоны». Высокие цены на топливо могут сказаться на стоимости других товаров, привести к ускорению роста зарплат и повышению инфляционных ожиданий.
ЕЦБ в тупике: что говорят аналитики
Аналитики единодушны: ЕЦБ оказался в сложной ситуации.
Susannah Streeter из Wealth Club в Лондоне: «ЕЦБ находится в режиме ожидания. Политики оставили ставки без изменений, потому что им просто нужно собрать больше данных о перспективах. Цены на энергоносители очень волатильны. Они по-прежнему угрожают вновь разжечь инфляционное давление».
Michael Field из Morningstar: «ЕЦБ оказался в тупике: слишком много движущихся частей, все сигнализируют о разном. Инфляция снижается, экономический рост слабый, что обычно требует снижения ставок. Но сохраняющийся страх заключается в том, что продолжающийся конфликт вновь разожжёт инфляцию».
Sandra Horsfield из Investec: «Это не стало большим сюрпризом. Рынки не сильно отреагировали, и то, что мы видели, было продиктовано скорее заголовками об Иране, чем ЕЦБ. Два слова доминируют в их заявлении: неопределённость и энергетический шок».
Что дальше: сентябрь и не только
Рынки уже проголосовали. Срочный рынок закладывает почти 100% вероятности повышения ставки ЕЦБ в сентябре и ещё одно повышение до конца года.
Но даже это вряд ли спасёт евро. Как отмечает аналитик FXStreet Джозеф Тревизани, «риски ослабленной экономики высоки, и риски высокой инфляции высоки, но при этом они не повышают ставки, поэтому доллар продолжает укрепляться».
К тому же на горизонте новые угрозы. Администрация Трампа объявила о новых пошлинах в размере от 10% до 12,5% на более чем 80 торговых партнёров, включая Европейский союз. Это дополнительный удар по европейскому экспорту и, соответственно, по евро.
Что это значит
ЕЦБ оказался между двух огней. Повышать ставки — душить экономику, которая и так балансирует на грани рецессии. Не повышать — позволять инфляции разгоняться на фоне дорогой энергии.
Пока Ормузский пролив остаётся закрытым, а Красное море — под угрозой, евро будет оставаться под давлением. ЕЦБ может делать всё, что хочет, но главный драйвер курса евро сейчас находится не во Франкфурте, а в Персидском заливе и Красном море. И пока конфликт продолжается, европейская валюта будет платить за это своей стоимостью.