Если доллар пока держится за счет статуса «тихой гавани», то евро оказалось в эпицентре шторма без спасательного жилета. Конфликт на Ближнем Востоке и блокировка Ормузского пролива нанесли европейской экономике удар такой силы, что восстановление может затянуться на годы.
Цифры выглядят мрачно. Европейская комиссия 20 мая пересмотрела прогнозы: теперь ВВП еврозоны вырастет в 2026 году менее чем на 1% — это ниже, чем в 2025-м. Прогноз по Германии урезали почти вдвое, до 0,6%. Инфляция, напротив, взлетела до 3%. Это классическая стагфляция: экономика почти не растет, а цены ползут вверх.
Почему Европе больнее всех
Евро сейчас — заложник своей же энергетической зависимости. Пока США зарабатывают на экспорте дорогой нефти и газа, Европа вынуждена тратить миллиарды на их импорт.
Каждый дополнительный доллар, добавленный к цене барреля, отнимает деньги у европейских предприятий и граждан. Курс EUR/USD в конце мая колебался около 1,1650, оставаясь вблизи шестинедельных минимумов.
В Европейском центральном банке прекрасно понимают безвыходность ситуации. В протоколах мартовского заседания ЕЦБ черным по белому записано: динамика курса евро тесно связана с изменением европейских цен на энергоносители, и евро заметно обесценивается по отношению к доллару.
Глава Бундесбанка Йоахим Нагель в середине мая прямо заявил, что ЕЦБ, вероятно, придется реагировать на экономические последствия ближневосточного конфликта, что бы это ни значило.
Что говорят сценарии ЕЦБ
В самом ЕЦБ, еще в апреле, просчитали три варианта развития событий. Базовый сценарий предполагал постепенное снижение энергоцен. Но официальные лица уже признали: реальность оказалась хуже, чем базовый прогноз. Сейчас развивается неблагоприятный вариант, который предполагает пик инфляции на уровне 4,2% в ближайшие кварталы.
Есть и третий, самый плохой сценарий, при котором инфляция взлетит выше 6%, а экономика еврозоны погрузится в краткосрочную рецессию. По некоторым данным, в ЕЦБ его называют «катастрофическим». Пока что регулятор делает ставку на то, что энергетический шок носит временный характер, но оговорки в официальных документах становятся все тревожнее.
Хуже того — этот кризис может быть надолго. Глава Еврогруппы Кирьякос Пьерракакис 22 мая предупредил: «Июнь будет хуже мая, июль — хуже июня». Блокировка Ормуза бьет по всей цепочке поставок, а не только по энергоносителям. Появляются риски дефицита и для других стратегически важных товаров.
Есть ли свет в конце тоннеля
Единственный шанс для евро — скорейшая деэскалация конфликта и открытие Ормузского пролива. Аналитики Commerzbank подсчитали: в этом случае цены на нефть резко рухнут, инфляционные ожидания в еврозоне упадут быстрее, чем в США, и разница в реальных процентных ставках заиграет в пользу евро. Но пока до этого далеко.
Рынки ждут от ЕЦБ повышения ставки на 0,25% на заседании 11 июня — до 2,25%. Но этот шаг — вынужденный и, возможно, бесполезный. Он не решит энергетическую проблему, а лишь добавит боли и без того слабеющей европейской экономике.
Слишком высокие цены на энергоносители, вероятно, останутся с Европой надолго. Как долго евро будет под ударом? Судя по всему, как минимум все лето 2026 года. А возможно, и до конца года. И восстановление не начнется, пока в Персидском заливе не установится мир. Готовиться к этому нужно уже сейчас.