22 июля 2026 года, за день до заседания Европейского центробанка, пара EUR/USD торгуется в районе 1,1405. С конца июня евро колеблется вокруг 1,14 с амплитудой всего 100 пунктов — минимальная волатильность за последние пять лет.
Рынки практически единодушны: ЕЦБ оставит ставку на уровне 2,25% 23 июля. Но главная интрига не в этом. Несмотря на геополитический хаос в Ормузском проливе и рост нефти до 92 долларов, рынки уже полностью заложили в цены сентябрьское повышение ставки ЕЦБ.
Более того, денежные рынки ожидают, что депозитная ставка ЕЦБ вырастет до 2,66% к декабрю и до 2,73% к февралю 2027 года. Евро должен был бы расти на таких ожиданиях. Но не растёт. Потому что главный драйвер сейчас — не ставки, а нефть и геополитика.
Аналитики называют это «мусорным временем» для евро: рынок застрял, волатильность на пятилетних минимумах, и никто не знает, что выведет пару из тупика.
Главные мысли за 1 минуту
- Пара EUR/USD колеблется вокруг 1,14 с конца июня с амплитудой всего 100 пунктов — минимальная волатильность за пять лет.
- Рынки ожидают, что ЕЦБ сохранит ставку на уровне 2,25% 23 июля с вероятностью более 95%.
- Денежные рынки закладывают рост ставки ЕЦБ до 2,66% к декабрю и до 2,73% к февралю 2027 года.
- Сентябрьское повышение уже полностью заложено в цены.
- Нефть Brent достигла 91,99 доллара, и энергетический шок может перевесить эффект от повышения ставок.
- Аналитики называют текущую ситуацию «мусорным временем» для евро — фактическая и подразумеваемая волатильность упали до пятилетних минимумов.
Евро застрял: «мусорное время» на валютном рынке
22 июля 2026 года пара EUR/USD торгуется в районе 1,1405. С конца июня евро колеблется вокруг 1,14 с амплитудой всего 100 пунктов. Фактическая волатильность упала, а подразумеваемая волатильность (ожидания рынка на будущее) снизилась ниже 5% — приблизившись к пятилетним минимумам.
Аналитики называют это «мусорным временем» для евро. Рынок застрял. Никто не хочет открывать новые позиции. Все ждут.
И это при том, что происходит многое. США и Иран обмениваются ударами 11-ю ночь подряд. Нефть Brent достигла 91,99 доллара за баррель. Европейский центробанк на пороге заседания. Но евро не двигается.
Почему? Потому что два центробанка — ФРС и ЕЦБ — тянут в одном направлении. Оба ужесточают политику. Как отмечает Investing.com, оба центробанка теперь склоняются к ястребиной позиции, и ни один не даёт чёткого сигнала о расхождении в ставках, который обычно движет трендом. Результат — пара застряла.
ЕЦБ: пауза в июле, повышение в сентябре
23 июля Европейский центробанк проведёт заседание. Рынки практически единодушны: ставка останется на уровне 2,25%. Вероятность повышения в июле оценивается менее чем в 5%.
Но главная интрига — не июль, а сентябрь. По данным Reuters, рынки уже полностью заложили в цены повышение ставки ЕЦБ в сентябре. Денежные рынки идут ещё дальше: они ожидают, что депозитная ставка ЕЦБ вырастет до 2,66% к декабрю 2026 года и до 2,73% к февралю 2027 года.
Как отмечает ING, базовый сценарий — это «ястребиное сохранение» ставки с намёками на будущее повышение. Европейские государственные облигации на этой неделе торговались с повышением, поскольку «постоянный геополитический нефтяной шок и сохраняющаяся инфляционная угроза заставляют инвесторов закладывать более ястребиный путь монетарной политики ЕЦБ».
Почему евро не растёт: энергетический шок перевешивает
Казалось бы, ястребиные ожидания в отношении ЕЦБ должны укреплять евро. Но этого не происходит.
Причина — энергетический шок. Как предупреждали аналитики ING ещё 14 июля, «энергетический шок от сырой нефти около 90 долларов за баррель угрожает подорвать процентное преимущество евро перед долларом, создавая риск снижения EUR/USD, поскольку ЕЦБ сталкивается с более сложными инфляционными перспективами, чем предполагалось ранее».
Европа — один из крупнейших импортёров энергоносителей в мире. Каждый доллар, добавленный к цене барреля, ухудшает условия торговли еврозоны и ослабляет её экономику. Дорогая нефть в итоге перевешивает позитивный эффект от повышения ставок.
Что говорят банки
Прогнозы ведущих банков отражают эту неопределённость.
Goldman Sachs понизил прогноз EUR/USD до 1,12 на шести- и двенадцатимесячном горизонте. Банк ссылается на «разделённую долларовую среду».
ING сохраняет умеренно негативный прогноз по доллару на конец года, ожидая EUR/USD на уровне 1,18. Но признаёт, что в краткосрочной перспективе риски смещены в сторону укрепления доллара.
Commonwealth Bank of Australia ожидает, что продолжение ближневосточного конфликта будет поддерживать доллар из-за его статуса убежища.
Что это значит
Евро оказался в ловушке. Ястребиные ожидания в отношении ЕЦБ должны были бы укреплять валюту, но энергетический шок и геополитический хаос работают против неё. Рынок застрял в диапазоне, волатильность на пятилетних минимумах, и никто не знает, что выведет пару из тупика.
Как отмечают аналитики, текущее ценообразование на нефть находится где-то между базовым и более мягким сценариями, которые ЕЦБ закладывал в свои июньские прогнозы. Если Ормузский кризис затянется, а нефть продолжит дорожать, эти расчёты придётся пересматривать. И тогда евро может столкнуться с новым витком давления — независимо от того, что скажет Лагард на заседании 23 июля.