На этой неделе Европейский центробанк проведёт заседание 23 июля — и рынки почти уверены: ставка останется без изменений на уровне 2,25%. Но даже если ЕЦБ даст сигнал о новом повышении в сентябре, евро вряд ли получит серьёзную поддержку. Причина — Ормузский пролив.
Нефть Brent выросла до 88,10 доллара за баррель, а Европа, в отличие от США, критически зависит от импорта энергоносителей.
Каждый доллар, добавленный к цене барреля, — это удар по европейской экономике и по евро. ЕЦБ оказался в ловушке: повышать ставки — душить экономику, не повышать — рисковать инфляцией. И пока пролив остаётся закрытым, евро будет оставаться под давлением.
Главные мысли за 1 минуту
- ЕЦБ проведёт заседание 23 июля — рынки ожидают сохранения ставки на уровне 2,25%.
- Вероятность повышения ставки ЕЦБ в июле оценивается всего в 14%.
- Нефть Brent достигла 88,10 доллара за баррель — Европа страдает от дорогой энергии сильнее, чем США.
- Аналитики MUFG: даже «ястребы» в ЕЦБ не настаивают на повышении в июле.
- Рынки закладывают повышение ЕЦБ в сентябре, но это уже заложено в цену евро.
- Если нефть продолжит дорожать, евро может упасть до 1,10 — независимо от действий ЕЦБ.
ЕЦБ на распутье
23 июля 2026 года Европейский центробанк проведёт заседание, которое станет проверкой на прочность для всей еврозоны. Рынки практически единодушны: ставка останется на уровне 2,25%. Вероятность повышения в июле оценивается всего в 14%.
Но главная интрига не в том, что будет в июле, а в том, что будет в сентябре. Опрос Reuters среди экономистов показал: 70% ожидают повышения ставки ЕЦБ в сентябре на фоне возобновившегося роста цен на энергоносители.
Однако даже это повышение, если оно произойдёт, вряд ли спасёт евро. Как отмечает MUFG Research, «даже ястребы воздержались от утверждений, что это «живое» политическое заседание». То есть внутри ЕЦБ нет единства даже по поводу того, нужно ли ужесточать политику в принципе.
Ормузский фактор: почему Европа страдает сильнее
Главная проблема евро — не монетарная политика, а энергетика. Европа — один из крупнейших импортёров нефти и газа в мире. Каждый доллар, добавленный к цене барреля, ухудшает условия торговли еврозоны и ослабляет её экономику.
19 июля нефть Brent достигла 88,10 доллара за баррель, прибавив 16% за неделю. Для сравнения: в конце июня, после подписания перемирия между США и Ираном, нефть торговалась около 70 долларов. Рост почти на 30% за три недели — это серьёзный удар по европейской экономике.
Как отмечает Nasdaq, «сегодняшний скачок цен на сырую нефть на 4% является негативным фактором для экономики еврозоны и евро, поскольку Европа импортирует большую часть своей энергии».
Два центробанка — две траектории
Пока ЕЦБ колеблется, ФРС демонстрирует решимость. Глава ФРС Кевин Уорш дал понять: у регулятора «нет терпимости» к устойчиво высокой инфляции. Рынки закладывают 65% вероятности повышения ставки ФРС в сентябре.
Разница в подходах двух центробанков создаёт дополнительное давление на евро. Даже если ЕЦБ повысит ставку в сентябре, ФРС, скорее всего, сделает то же самое. А это означает, что разница в доходностях между долларом и евро останется практически неизменной.
Как отмечает Investing.com, когда оба центробанка ужесточают политику одновременно, «два ястреба, тянущие в одном направлении, нейтрализуют друг друга». Евро не может расти на ожиданиях ужесточения ЕЦБ, потому что ФРС ужесточается не меньше.
Прогноз: куда пойдёт евро
Аналитики предупреждают: если цены на нефть продолжат расти, евро может серьёзно пострадать. В сценарии, где Brent возвращается к 90–100 долларам за баррель, евро рискует упасть до 1,10 — независимо от того, что делает ЕЦБ.
Причина — ограниченный потенциал для новых повышений ставок ЕЦБ. Экономика еврозоны уже балансирует на грани рецессии. Дорогая энергия бьёт по промышленности Германии и Италии. Повышение ставок только усугубит ситуацию.
Как отмечает MUFG, рынки закладывают лишь несколько базисных пунктов ужесточения на июльском заседании. Даже если ЕЦБ повысит ставку в сентябре, это уже заложено в цену евро. Для нового укрепления евро нужен более сильный сигнал — например, два повышения подряд или изменение риторики в ястребиную сторону.
Но пока ЕЦБ не даёт таких сигналов. Президент ЕЦБ Кристин Лагард признала, что «риски роста инфляции и риски замедления экономики стали более сбалансированными». Это не та риторика, которая укрепляет валюту.
Что это значит
Евро оказался в ловушке. Повышать ставки — душить экономику. Не повышать — рисковать инфляцией. Дорогая энергия разгоняет инфляцию, но одновременно ослабляет экономический рост.
Пока Ормузский пролив остаётся закрытым, а нефть — дорогой, евро будет оставаться под давлением. ЕЦБ может делать всё, что хочет, но главный драйвер курса евро сейчас находится не во Франкфурте, а в Персидском заливе.