Единая валюта балансирует на лезвии ножа, и каждый заголовок новостей заставляет её дергаться.
21 мая управляющий ЕЦБ Олли Рен прямо заявил: ситуация может скатиться либо в затяжной конфликт, который перекроет последние вентили с энергией для еврозоны, либо в прекращение огня и открытие Ормузского пролива.
К сожалению, сам Рен признается: вероятнее всего нас ждет «затяжной конфликт», и к этому надо готовиться прямо сейчас.
Давление нарастает с каждым днем
Цены на немецкие госбонды взлетели до трехпроцентных максимумов, последний раз такие показатели наблюдались 15 лет назад.
Глава Бундесбанка Йоахим Нагель уже не скрывает растерянности: «Этот энергетический шок — устойчив, мы отдаляемся от базового сценария, и нам, вероятно, придется что-то делать». Что стоит за этим бюрократическим «что-то»?
Скорее всего, экстренное повышение ставки уже 11 июня, на которое рынки закладывают почти 100-процентную вероятность.
Давление на экономику колоссальное. Германские цены производителей рухнули с -0,2% до +1,7% за месяц — чисто на скачке стоимости энергии, металлов и удобрений. При этом экономисты ING предупреждают: это лишь первая волна, следующая ударит по транспорту и продуктам.
Германия, а с ней и вся Европа, хрупка как никогда: к тарифам Трампа и слабому китайскому спросу добавился третий энергетический шок за четыре года. К счастью (если тут вообще уместно слово «к счастье»), сейчас Европа слабее, чем в 2022-м, поэтому перегрева, как после отказа от российского газа, не будет — у людей элементарно нет денег переплачивать.
Три дороги в тумане
Первый сценарий — если конфликт затянется и перекроет поставки. Согласно прогнозам, европейский ВВП просядет на 1,7 процентного пункта (по оценкам МВФ).
Инфляция подскочит выше целевых 3%, а евро может провалиться к доллару до уровней 1.13 или даже 1.10. Импорт энергии слишком дорог, а бороться с этим почти нечем.
Второй — если удастся деэскалация и откроют пролив. Здесь вся надежда на реальные ставки. Commerzbank считает, что падение нефти и газа уронит инфляционные ожидания в Европе гораздо сильнее, чем в США.
В результате доллар окажется в проигрыше, и евро сможет выбраться к 1.20 и даже выше. Уже сейчас, при малейших намеках на мир, пара EUR/USD подскакивает на целый процент.
Третий — самый мрачный: если война выйдет из-под контроля и нефть, как предсказывают аналитики, подскочит до 150 долларов.
В этом случае ни один центробанк не спасет, а Европа, оказавшись между разорванными цепочками поставок и взбесившейся инфляцией, рискует влететь в долговой кризис.
Реальность такова, что сохранить сбережения в евро до середины 2026 года будет непросто.
ЕЦБ придется выбирать: душить и так умирающую экономику ставками или позволить инфляции сожрать доходы. Пока что регулятор склоняется к первому — честность дороже, и намеки на два раунда повышений до июля уже прозвучали.
В любом случае, это лето будет для евро проверкой на прочность. Исход зависит от того, кого Европа боится больше: голода по нефти или голода по деньгам. Ответ узнаем уже через несколько недель.