Когда в январе 2026 года Джозеф Стиглиц в интервью Financial Times заметил, что «доллар больше не может рассчитывать на автоматическое доверие», его слова прозвучали почти вызывающе.
Но спустя несколько недель стало ясно: это не провокация, а трезвый анализ. Американская валюта действительно переживает период, который уже нельзя назвать временной слабостью.
Доллар не падает стремительно, не рушится, не вызывает паники. Он просто медленно теряет позиции — и именно эта медлительность делает ситуацию особенно интересной.
Рынок не видит катастрофы, но видит тенденцию. А тенденции, как известно, живут дольше, чем всплески.
ФРС зажата между инфляцией и охлаждением экономики
Федеральная резервная система в 2025 году оказалась в положении, которое экономисты называют «неудобным коридором». Инфляция снижалась, но не так быстро, как хотелось бы. Рынок труда охлаждался, но не настолько, чтобы оправдать резкое смягчение политики.
По данным ФРС, опубликованным в январе 2026 года, инфляция остаётся выше целевого уровня, а рост зарплат замедляется. Это означает, что регулятор не может дать рынкам чёткий сигнал.
Лоуренс Саммерс в комментарии для Bloomberg подчеркнул, что «ФРС слишком долго реагировала на прошлые данные, а не на будущие риски».
Именно эта неопределённость стала причиной того, что доллар выглядит слабее, чем обычно.
Госдолг США снова в центре внимания
Американский государственный долг давно перестал быть темой для паники, но в конце 2025 года он достиг уровня, который Министерство финансов США ранее называло нежелательным.
Moody’s в ноябре 2025 года ухудшило прогноз по рейтингу США до «негативного», сославшись на политические разногласия вокруг бюджета. Это не стало шоком, но стало сигналом: рынки больше не готовы игнорировать хронические проблемы.
Доллар реагирует на это не обвалом, а постепенным ослаблением. И именно такая динамика выглядит наиболее устойчивой.
Европа усиливается — и это тоже влияет
Евро в начале 2026 года демонстрирует уверенность, которую многие аналитики не ожидали увидеть так скоро.
По данным ЕЦБ, инфляция в еврозоне в январе приблизилась к целевому уровню. Промышленность Германии и Франции показала рост. Энергетический рынок стабилизировался.
Нуриэль Рубини в интервью Reuters отметил, что «европейская экономика впервые за долгое время выглядит структурно устойчивой».
И когда одна валюта укрепляется, другая неизбежно теряет часть позиций.
Что говорят реальные данные
Bloomberg в феврале 2026 года отмечает, что индекс доллара DXY показывает умеренное, но устойчивое снижение по сравнению с прошлым годом.
Это не падение. Это постепенное смещение баланса.
Доллар остаётся сильным, но уже не единственным ориентиром для валютного рынка.
Почему слабость доллара может затянуться
Ситуация складывается так, что у доллара нет очевидного драйвера для роста.
ФРС не может резко менять курс. Госдолг остаётся проблемой. Политическая неопределённость усиливается. Европа демонстрирует стабильность. Это не кризис. Это фон. А фон меняется медленно.
Авторская позиция: доллар не падает — он взрослеет
Доллар слишком долго жил в режиме абсолютного доминирования.
Но мир изменился. Европа укрепилась. Азия стала самостоятельным центром силы. США столкнулись с внутренними ограничениями.
Слабость доллара — это не провал. Это переход к более сбалансированной мировой системе.
И да, этот процесс может затянуться. Не потому что доллар «плохой», а потому что мир перестал вращаться вокруг одной валюты.
Автор: Сергей Туманов
