Ситуация в экономике еврозоны к началу июня серьезно обострилась. В ночь на 2 июня Евростат опубликовал предварительные данные: годовая инфляция в еврозоне в мае ускорилась до 3,2%, подскочив с апрельских 3%.
Цены на энергоносители взлетели на 8,3%, и именно они стали главным драйвером роста. Это заметно превышает целевой уровень ЕЦБ в 2% и создает серьезные проблемы как для потребителей, так и для регулятора.
Европейскому центробанку приходится действовать. На заседании 11 июня, как почти единогласно полагают аналитики, ключевая ставка по депозитам будет повышена на 25 базисных пунктов — до 2,25%.
Причем эксперты из Bloomberg и ряда крупных банков полагают, что за этим последует еще одно повышение — в сентябре. К концу года ставка по депозитам может достичь 2,5%.
Однако повышение ставки — это палка о двух концах. С одной стороны, оно необходимо для обуздания инфляции. С другой — в экономике, которая и так едва дышит, оно может спровоцировать дальнейшее замедление деловой активности и спад.
Три сценария: от катастрофы до хрупкой надежды
Аналитики сходятся во мнении, что дальнейшая судьба евро напрямую зависит от развития конфликта на Ближнем Востоке. Дело в том, что Европа — крупный нетто-импортер энергоносителей, и цена на нефть и газ является для нее критической.
Сценарий первый: конфликт затягивается. Если Ормузский пролив останется перекрытым, цены на нефть Brent могут подскочить с текущих $90-98 до $110, $125 и даже, по некоторым прогнозам, до $150 за баррель.
Газ в таком случае подорожает втрое. Подобный расклад грозит Европе полноценной рецессией и обвалом курса EUR/USD, возможно, к 1,15 и даже ниже.
Сценарий второй: деэскалация и надежда. Если же переговоры все-таки возобновятся и Ормузский пролив будет открыт, цены на энергоносители упадут. Аналитики Commerzbank подсчитали: в этом случае инфляционные ожидания в еврозоне рухнут быстрее, чем в США.
Это приведет к росту разницы в реальных процентных ставках в пользу евро. В таком оптимистичном сценарии, которого, по опросам, ждут многие, к концу 2026 года пара может укрепиться до 1,20–1,21.
Сценарий третий: стагфляционный компромисс. Это наиболее вероятный промежуточный вариант. Европейский центробанк поднимает ставку, но одновременно старается не допустить кредитного коллапса.
Экономика практически не растет, но и не падает. Однако статистика, опубликованная 22 мая, показала, что с начала года доллар уже потерял 12% по отношению к корзине мировых валют, а доля евро в международных расчетах практически не растет.
Лето решений
Глава Банка Финляндии и член совета управляющих ЕЦБ Олли Рен, известный как «голубь» (сторонник мягкой политики), неожиданно поддержал повышение ставки, назвав его необходимым для сохранения доверия к регулятору.
Его поддержал и грек Яннис Стурнарас. Такой консенсус говорит о том, что решение почти принято, и рынки уже заложили это в цену евро.
Даже ястребиное повышение ставки не способно переломить фундаментальную слабость евро, вызванную внешними шоками.
Евро ждет непростое лето, полное геополитических сюрпризов и валютных «американских горок». Единственное, что может спасти европейскую валюту, — это быстрое завершение конфликта, но пока до этого далеко.