Рынки любят простые истории. Доллар — защитный актив. Война — доллар растет. Мир — доллар падает. В июне 2026 года эта стройная конструкция дала трещину.
15 июня, когда Дональд Трамп объявил о рамочном соглашении с Ираном, доллар рухнул до десятидневного минимума. Индекс DXY просел до 99,39. Вроде бы все логично: геополитическая напряженность спадает — спрос на убежище падает.
Но уже на следующий день индекс доллара совершил «фениксово возвращение», вновь преодолев отметку 100. Причины? Меморандум с Ираном и ястребиная ФРС. Оба события были долгожданными. Однако рынок отреагировал с удивлением, хотя, по сути, сюрпризов не было вовсе.
Два фактора, которые столкнулись в лоб
Аналитики Rabobank в своем обзоре от 18 июня описали ситуацию предельно точно: «За последние несколько месяцев доллар США двигался как за счет притока капитала в безопасные активы, так и за счет изменения рыночных ожиданий в отношении политики ФРС.
В короткий промежуток времени вчера оба фактора столкнулись: подписание меморандума США и Ираном совпало с заседанием ФРС».
Итог этого столкновения оказался двойственным. Утром 18 июня DXY торговался выше, «что может сигнализировать о том, что чистое влияние расходящихся факторов оказалось положительным для доллара США».
То есть мир с Ираном толкал доллар вниз. А ястребиный сигнал от нового председателя ФРС Кевина Уорша — вверх. И пока второй фактор перевесил.
Но надолго ли?
Статус убежища под вопросом
Rabobank обращает внимание на важный нюанс: «Рост стоимости доллара в начале войны с Ираном, по-видимому, доказывал, что он остается безопасным активом.
Эти характеристики подвергались сомнению с тех пор, как и доллар, и казначейские облигации США упали после выступления президента Трампа с тарифными мерами в апреле 2025 года».
Другими словами, репутация доллара как надежной гавани уже дала трещину год назад, когда Трамп ударил пошлинам. Иранская война временно восстановила эту репутацию. Но мирное соглашение снова ставит ее под сомнение.
Банк, однако, делает важную оговорку: «Желание иметь ликвидность сохраняет спрос на доллар как безопасный актив в периоды острой неопределенности». То есть в моменты настоящего кризиса доллар все еще берут. Вопрос в том, насколько нынешняя ситуация — кризисная.
Иранские миллиарды и парадокс Трампа
Отдельного внимания заслуживает логика, которую Трамп использовал для разморозки иранских активов. По данным западных СМИ, речь идет о 24 миллиардах долларов. Плюс план восстановления иранской экономики на 300 миллиардов.
Трамп объяснил решение так: если бы США не вернули деньги Ирану, «никто бы никогда больше не вложился в доллар». Парадокс в том, что именно разморозка этих активов и ослабление санкций бьют по доллару — снижают спрос на американскую валюту как на убежище.
Получается замкнутый круг: чтобы сохранить доверие к доллару, США вынуждены делать шаги, которые этот доллар ослабляют.
Что дальше
Аналитики Rabobank дают осторожный прогноз: «Улучшение перспектив мирного соглашения и повторное открытие Ормузского пролива могут сократить приток капитала в доллар как в безопасный актив. Однако более ястребиная позиция Уорша сейчас поддерживает доллар».
И ключевая фраза: «В перспективе доллар будет уязвим, если прогнозы по повышению ставок будут сокращены. Тем не менее, мы сомневаемся, что евро сможет возобновить сильный восходящий импульс».
То есть доллар может просесть, но евро вряд ли займет его место. Рынки просто перейдут в другие защитные активы. Золото, например, уже вернулось к отметке $4300 на фоне надежд на мир. И это при том, что ФРС держит ястребиный курс.
Любая искра в 60-дневных переговорах — и доллар снова начнет укрепляться как защитный актив. А евро, только что воспрянувший духом, рухнет обратно.
Так что статус доллара как убежища прошел проверку боем. Но экзамен на прочность еще не закончен.