17 июля 2026 года пара EUR/USD торгуется в районе 1,1435, оставаясь у годовых минимумов. Казалось бы, у евро есть все основания для роста.
Европейский центробанк только что повысил ставку впервые за три года и готовится к новому ужесточению. Инфляция в еврозоне остаётся выше целевого уровня, а цены на энергоносители растут на фоне кризиса в Ормузе. В нормальных условиях это был бы идеальный рецепт для укрепления валюты. Но евро не растёт. Почему?
Потому что доллар не даёт ему этого сделать. Федеральная резервная система под руководством нового председателя Кевина Уорша тоже ужесточает политику — и делает это с ещё большей решимостью. В результате оба центробанка тянут в одну сторону, нейтрализуя друг друга, а евро остаётся зажатым между годовой поддержкой и сопротивлением. Монетарный тупик, в который попала пара, может сохраняться до тех пор, пока один из регуляторов не моргнёт первым.
Главные мысли за 1 минуту
- ЕЦБ повысил ставку в июне до 2,25% и готовится к новому повышению в сентябре — но евро не растёт.
- Причина — ФРС тоже ужесточает политику: рынки закладывают 70% вероятности повышения в сентябре.
- Два центробанка, ужесточающие одновременно, нейтрализуют друг друга — это лишает EUR/USD привычного драйвера.
- Инфляция в еврозоне в июне составила 2,8% — всё ещё выше целевого уровня ЕЦБ в 2%.
- Прогнозы роста еврозоны на 2026 год ухудшены до 0,5% — война в Иране и дорогая энергия давят на экономику.
- Аналитики MUFG ожидают роста евро до 1,20 к 2027 году, но в краткосрочной перспективе давление сохраняется.
Парадокс евро: ставки растут, валюта не укрепляется
В июне 2026 года Европейский центробанк сделал то, чего не делал с 2023 года, — повысил ключевую ставку. Депозитная ставка была поднята до 2,25%. Причина — война на Ближнем Востоке, которая взвинтила цены на энергоносители и создала риск новой инфляционной волны.
Казалось бы, повышение ставки должно было укрепить евро. Ведь более высокая доходность европейских активов привлекает капитал. Но этого не произошло.
Почему? Ответ прост: ФРС сделала то же самое — только раньше и с большей решимостью.
Федеральная резервная система под руководством нового председателя Кевина Уорша, назначенного в мае 2026 года, abandoned the rate-cut path. Вместо ожидавшегося смягчения политики рынки теперь закладывают ужесточение. Вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании ФРС оценивается примерно в 70%.
Как объясняет Investing.com, «валютные пары движутся на относительной монетарной политике — рынок покупает валюту, центробанк которой ужесточает политику против той, которая смягчает». Но когда оба центробанка ужесточают одновременно, «два ястреба, тянущие в одном направлении, нейтрализуют друг друга».
Результат — пара EUR/USD «застряла посередине, а не готова к прорыву».
Энергетический шок: палка о двух концах для евро
Ормузский кризис создал для евро парадоксальную ситуацию.
С одной стороны, рост цен на нефть разгоняет инфляцию в еврозоне — а это заставляет ЕЦБ думать о дальнейшем ужесточении политики. В июне инфляция в еврозоне составила 2,8% — всё ещё выше целевого уровня в 2%. Опрос Reuters показал, что 70% экономистов ожидают ещё одного повышения ставки ЕЦБ в этом году, вероятно, в сентябре.
С другой стороны, дорогая энергия — это прямой удар по европейской экономике. Европа — один из крупнейших импортёров энергоносителей в мире. Каждый доллар, добавленный к цене барреля, ухудшает условия торговли еврозоны и замедляет экономический рост.
Аналитики Bloomberg уже ухудшили прогноз роста еврозоны на 2026 год до 0,5% — с 0,7% месяцем ранее. Экономика балансирует на грани рецессии.
Как отмечает ING, «в сценарии, где Brent возвращается к 90–100 долларам за баррель, движение к 1,10 становится реальным риском» для EUR/USD. Дорогая энергия в итоге перевешивает позитивный эффект от повышения ставок.
Что говорят банки: от 1,10 до 1,20
Прогнозы ведущих банков по евро на ближайшие месяцы разнятся, но все сходятся в одном: краткосрочное давление сохраняется.
ING предупреждает о риске падения евро до 1,10 в случае дальнейшего роста цен на энергоносители. Банк отмечает, что «рынкам будет сложнее закладывать более двух повышений ЕЦБ до конца года, учитывая менее ястребиную позицию чиновников».
MUFG, напротив, ожидает роста евро до 1,20 к 2027 году, поскольку ЕЦБ приближается к пику ставок. Однако в краткосрочной перспективе давление на евро сохраняется.
FOREX.com отмечает, что «если цены на нефть продолжат расти, энергетические затраты, скорее всего, станут более мощным драйвером валютных рынков, чем разница в процентных ставках». Это оставляет EUR/USD с возрастающим риском снижения.
Июльские заседания: что ждать
Ключевые даты для валютного рынка — 23 и 29 июля.
23 июля ЕЦБ проведёт заседание. Все 74 экономиста, опрошенных Reuters, ожидают сохранения ставки на уровне 2,25%. Но 70% прогнозируют повышение в сентябре.
29 июля ФРС объявит своё решение. Шансы на повышение в июле упали до 10–11% после мягких данных по инфляции. Однако к сентябрю вероятность повышения оценивается примерно в 70%.
Глава ФРС Кевин Уорш в своём первом выступлении перед Конгрессом дал понять: у ФРС «нет терпимости» к устойчиво высокой инфляции. Это ястребиный сигнал, который поддерживает доллар.
Что это значит
Евро оказался в монетарном тупике. Ставки растут — но доллар растёт вместе с ними. Инфляция остаётся высокой — но экономика слабеет. Энергетический шок разгоняет инфляцию — но одновременно бьёт по экономическому росту.
Пока ФРС и ЕЦБ продолжают ужесточать политику одновременно, пара EUR/USD будет оставаться в диапазоне. Прорыв вверх или вниз произойдёт только тогда, когда один из центробанков изменит курс — или когда ситуация в Ормузском проливе кардинально изменится.
А пока — евро зажат между 1,1324 и 1,1443, ожидая, кто моргнёт первым.