Когда Пол Кругман в начале 2025 года предупреждал, что американская экономика «вступает на зыбкую почву», многие посмеивались. Но к весне 2026-го смех закончился.
Министерство торговли США опубликовало данные, которые Вашингтон не видел почти полвека: экономика замедляется, а цены продолжают расти.
Стагфляция — слово, которое политики старались избегать, — теперь звучит в каждом эфире CNBC. И это уже не прогнозы паникёров, а официальная статистика.
По данным Минторга, опубликованным в марте 2026 года, рост ВВП США в годовом выражении замедлился до 0,4%, тогда как инфляция по индексу PCE удерживается выше 3,2%. ФРС продолжает говорить о «структурных факторах», но рынок уже не верит в мягкую посадку.
Ларри Саммерс, бывший министр финансов США, в интервью Bloomberg заявил, что «комбинация слабого роста и устойчивой инфляции — это textbook stagflation».
ФРС оказалась в ловушке: повышение ставки может окончательно задушить экономику, а снижение — разогнать инфляцию. В марте регулятор сохранил ставку на уровне 5,25–5,5%, но риторика стала заметно жёстче.
США столкнулись с ростом цен на энергоносители после серии перебоев поставок с Ближнего Востока. Reuters отмечает, что стоимость нефти Brent в феврале–марте 2026 года держалась выше $98 за баррель.
Несмотря на низкую безработицу, производительность труда падает. Это подтверждают данные Бюро трудовой статистики США.
Госдолг США превысил 35 трлн долларов, и обслуживание долга стало рекордно дорогим. Об этом писала Financial Times в феврале 2026 года.
Bloomberg пишет, что доллар впервые за три года начал терять позиции к евро и иене. Индекс DXY в марте опустился ниже 100 пунктов — это минимум с 2021 года.
Экономист Мохамед Эль Эриан в колонке для FT отметил, что «доллар входит в фазу структурной слабости», поскольку ФРС не может агрессивно повышать ставку.
Европейский центральный банк, несмотря на собственные проблемы, удерживает инфляцию ближе к целевым 2,3%. Это делает евро привлекательнее.
Курс EUR/USD в конце марта 2026 года поднялся выше 1,14 — максимум за два года.
Если ФРС не сможет снизить инфляцию, доллар будет терять позиции. Об этом прямо пишет Reuters в аналитике от 20 марта 2026 года.
Саммерс считает, что ФРС может пойти на «болезненный шаг» — поднять ставку выше 6%. Но это грозит рецессией.
Кругман допускает, что стагфляция может оказаться временной, если энергетический рынок успокоится.
Стагфляция — это не просто экономический термин. Это политический удар по Вашингтону. США привыкли диктовать правила, но теперь сами оказались в положении, когда рынок диктует им.
Доллар ещё долго будет оставаться мировой валютой, но его эпоха абсолютной силы закончилась. И это видно уже сейчас — в цифрах, в риторике ФРС, в реакции рынков.
Автор: Сергей Туманов