Российское правительство меняет подход к управлению нефтегазовыми доходами, и эти изменения могут иметь далеко идущие последствия для кошельков россиян.
Механизм, который долгие годы позволял копить резервы на «черный день» и сдерживал инфляцию, уступает место новой стратегии: теперь государство намерено тратить больше уже сегодня.
О том, как новые бюджетные правила отразятся на курсе рубля и уровне цен, в интервью Bankiros.ru рассказал независимый инвестиционный советник Алим Гонов, – сообщает корреспондент сетевого издания «Белновости».
Ключевое изменение касается так называемой «цены отсечения» — стоимости нефти, от которой пляшут бюджетные расчеты.
Ранее механизм работал по принципу стабилизатора: если фактическая цена нефти превышала базовый, консервативно заложенный уровень, все «сверхдоходы» автоматически уходили в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Это позволяло формировать подушку безопасности и, что важнее, не допускало избыточного притока рублей в экономику, сдерживая инфляцию.
Теперь же подход меняется. Как пояснил Алим Гонов, в параметрах бюджета на 2026–2027 годы заложена более низкая цена отсечки.
Это значит, что меньшая часть нефтегазовых доходов теперь считается "сверхдоходами". В резервы направляется меньше средств, зато больше денег сразу попадает в экономику, – комментирует эксперт.
Для финансовой системы это прямой сигнал к росту рублевой ликвидности. Однако оборотной стороной медали становятся усиление инфляционного давления и ослабление поддержки национальной валюты.
Еще один важный сдвиг — отношение к дефициту бюджета. Если раньше он рассматривался как временная мера, вынужденное отклонение от курса, то теперь ситуация иная.
В проектах на 2026–2027 годы заложено системное превышение расходов над доходами. Покрывать этот разрыв предполагается за счет наращивания государственного долга и продажи ликвидной части средств ФНБ.
Для развивающихся стран, к которым относится и Россия, такая модель финансирования дефицита — это всегда про инфляцию. Мы теперь с большим основанием можем ожидать, что инфляция будет оставаться выше целевых показателей, а рубль — слабеть, – предупреждает Гонов.
Новые бюджетные правила усугубляются структурными сдвигами в самой экономике. Государство одновременно и наращивает траты, и повышает фискальную нагрузку на бизнес.
Расходы расширяются структурно, в основном за счет оборонного сектора и смежных отраслей. При этом мы видим повышение НДС, утильсбора, налога на прибыль, корректировки в НДФЛ, – отмечает инвестиционный советник.
Этот симбиоз, по мнению эксперта, создает замкнутый круг: рост издержек предприятий неизбежно закладывается в конечную цену товаров для потребителя. Инфляция получает дополнительный импульс, реальная доходность рублевых активов падает, а на валютном рынке формируются устойчивые ожидания девальвации.
Подводя итог, Алим Гонов констатирует, что новые бюджетные правила гораздо более проинфляционны, чем старая модель. В среднесрочной перспективе это означает не только ускорение роста цен, но и ослабление национальной валюты.
Мы ждем роста курса доллара и усиления инфляционных рисков. Это станет серьезным ударом по реальным доходам населения и рублевым сбережениям, – резюмировал эксперт.
Автор: Павел Господарик
