Когда в конце 2025 года Ларри Саммерс заявил, что «доллар впервые за десятилетие потерял иммунитет к глобальным шокам», многие решили, что это очередная громкая фраза. Но январь 2026 года показывает: его предупреждение оказалось куда ближе к реальности, чем хотелось бы Вашингтону.
Мир вступил в год, где доллар и евро снова оказались по разные стороны экономической шахматной доски. И вопрос о том, кто выйдет победителем, уже не выглядит риторическим.
Европейский центральный банк в декабре опубликовал свежие макропрогнозы. Инфляция, по оценке ЕЦБ, в 2026 году должна опуститься ниже 2 процентов, а затем вновь приблизиться к целевому уровню только к 2028 году. Это означает, что регулятор не спешит менять курс и предпочитает выжидать.
Еврозона завершила 2025 год на удивление уверенно. Экономика оказалась устойчивее, чем ожидалось, хотя промышленность продолжает буксовать. Данные Конференц-борда, обновлённые в январе 2026 года, показывают, что рост в 2026 году должен ускориться, но текущие показатели PMI всё ещё не дают повода для оптимизма.
Евро завершил прошлый год на уровне 1,1733 доллара, показав рост более чем на 13 процентов. Это был лучший результат с 2017 года.
Но январь 2026 года приносит новый расклад. Доллар входит в год с ослабленным иммунитетом. BNP Paribas в январском обзоре прогнозирует два снижения ставки ФРС — в марте и июне, что приведёт ставку к уровню 3,25 процента.
Снижение ставки само по себе не делает доллар слабым. Но проблема в другом. Американская экономика замедляется неравномерно.
Рынок труда теряет импульс, а потребительские расходы снижаются медленно. Это создаёт ощущение, что США входят в фазу, где монетарная политика уже не способна поддерживать уверенность.
На этом фоне евро выглядит тёмной лошадкой. Европа не демонстрирует бурного роста, но и не падает. ЕЦБ действует осторожно, но предсказуемо. А предсказуемость — редкий ресурс в 2026 году.
Банк Франции ещё в 2025 году предупреждал, что неопределённость в мировой торговле продолжает давить на экспорт.
Доллар же живёт в условиях, где любое заявление ФРС может вызвать всплеск волатильности. Руководство регулятора меняется, а риторика становится всё более осторожной. Это создаёт нервозность, которой не было в предыдущие годы.
Кто победит в этой валютной дуэли? Мой вывод прост. Евро в 2026 году получает шанс, которого у него не было давно.
Если Европа удержит умеренный рост, а США продолжат снижать ставки, евро может укрепиться. Но если статистика еврозоны вновь разочарует, доллар быстро вернёт позиции.
Тёмная лошадка — это евро. Но победа зависит от того, выдержит ли Европа темп, который сама себе задала.
Автор: Сергей Туманов
